海航集团三家上市公司发布公告，延期企业重组期限。其实海航重组的难点还是债务。
关于海航债务，大家记住三个数，1.2万亿，这是全部追索债权；4000亿，这是当前确认债权；300亿，这是员工融资理财信托债权。这三组债权数据就是海航集团重组头上的达摩斯利剑。这巨额债权里面一定存在违法违规和腐败犯罪行为，追责不可避免。
海航集团性质应该属于民营企业，大股东慈航基金会进入公众视野也不超过4年时间。谁为海航巨额债务负责，这是一个不可回避的问题，也是一个棘手的问题。
按照海航集团重组委员会的说法，海航集团已经严重资不抵债，所有债权人收回债权的可能性几乎没有，包括300亿的员工债权。
有没有政府或者土豪接手海航债权？几乎没有。网友给大家算过海南省一年的GDP总值，海南省如果有实力内部消化，也不会拖到现在。而且还存在法理上的障碍。
我们还是坚持海航上市公司的重组相对简单，因为债权相对清晰，关键是债权能够确认到多少？这里面的博弈自然非常激烈，涉及股权、债权和利益。
就海航控股而言，重组需要300-400亿真金白银的自有资金，甚至不容许金融杠杆的融资手段。能够突破这个门槛，在中国已经寥寥无几。海航控股现在的重组已经完全不同于原海航、联想、国美、万达、安邦等公司前十年重组杠杆收购模式。其实从公开的三家参与公司的公告中就能够看出端倪。拿出300-400亿真金白银，再去博弈股权利益和债权风险，难，确实比较难！
作者：中国民用航空网航家 赵巍
