中国银河证券股份有限公司阎予露 , 华立近期对金力永磁进行研究并发布了研究报告《2025 年一季报点评：盈利能力有望持续改善，回购股份彰显信心》，给予金力永磁买入评级。
金力永磁 ( 300748 )
事件：公司发布 2025 年一季报：2025 一季度公司营业收入 18 亿元，同比 +14%，环比 +0.3%；归母净利润 1.6 亿元，同比 +58%，环比 +71%；扣非归母净利润 1.1 亿元，同比 +331%，环比 +31%。公司拟以自有资金 1-2 亿元回购 A 股股份。
产销量同比增长超 40%，环比稳定，产能利用率延续高位：2025Q1 公司磁材毛坯产量 8770 吨，成品产量 6600 吨，成品销量 6024 吨，同比增长均超 40%。报告期公司产能利用率超 90%，延续良好态势。
稀土价格企稳回升，盈利能力持续改善：2025Q1 公司毛利率 15.7%，同比 +5.7 个百分点，环比 +1.5 个百分点，毛利率持续改善。受成本加成定价模式影响公司钕铁硼产品价格传导有一定滞后性，而百川盈孚数据显示 2025Q1 国内金属镨钕、铽、镝市场均价同比 +11.5%/+7.8%/-12.9%，环比 +2.8%/+6.1%/-1.2%，预计公司 2025Q2 钕铁硼成品单吨售价与单吨毛利有望继续提升。
下游新能源车、空调领域占比提升：2025Q1 公司在新能源车领域收入为 8.82 亿元，占总营收比例为 50.28%，较 2024 全年占比 49% 提升了 1.3 个百分点；变频空调领域收入 5.13 亿元，占总营收比例为 29.25%，较 2024 全年占比 23% 提升了 6.5 个百分点。
出口美国占比 6.94%，贸易战背景下影响相对可控：2025Q1 公司出口销售收入 3.12 亿元，占营业收入 17.76%，其中对美国出口的销售收入为 1.22 亿元，占营业收入 6.94%。根据公司在 2025 年 4 月 7 日披露的投资者调研纪要，公司不涉及军工业务。公司对美出口收入占比不高，预计贸易战对公司全年销售影响相对可控。
拟以自有资金 1-2 亿元回购 A 股股份：公司拟以自有资金 1-2 亿元，价格不超过 31.18 元 / 股（含）回购 A 股股份，预计回购数量约 321-641 万股，回购的股份全部用于注销并减少注册资本。
提早布局新兴领域，人形机器人、低空飞行器领域实现小批量交付：公司提早布局人形机器人领域，积极配合国际知名科技公司进行具身机器人磁组件研发，已初具规模化量产能力。人形机器人磁组件和低空飞行器领域均已有小批量交付。
投资建议：公司是稀土永磁行业龙头，在手订单饱满且客户主要为头部企业，积极开拓人形机器人及低空飞行器等新兴领域，扩产项目如期推进。行业方面，稀土出口管制叠加国内供给侧管控收紧，以及缅甸稀土供应的扰动，将推动稀土价格底部回升；人形机器人商业化进程加速以及低空经济打开稀土永磁远期空间，公司有望充分受益行业触底回升带来盈利能力大幅改善。预计公司 2025-2027 年归母净利润为 6.2/7.6/10.8，对应 EPS 为 0.45/0.55/0.79 元，对应 PE 为 45x/37x/26x，维持 " 推荐 " 评级。
风险提示：1 ) 稀土永磁下游需求大幅萎缩的风险；2 ) 稀土价格大幅下跌的风险；3 ) 公司新建项目投产不及预期的风险；4 ) 公司新增产能释放不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券康宇豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 44.5%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 5.83 亿，根据现价换算的预测 PE 为 47.21。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 25.33。
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