对奥克兰国际机场的最新研究揭示了航空业面临的不确定性。
在所有企业中，机场通常拥有最可靠的收入来源和最高的确定性，但自疫情爆发导致航空旅行瘫痪六个月以来，对机场的分析描绘了一幅好坏参半的景象。
Forsyth Barr分析师Andy Bowley和Scott Anderson表示，国际乘客数量可能要到2025财年才能回到2019年的水平，但他们表示， “这一预测存在很大的误差空间，未知的比已知的多。因此，对于航空运输协会（AIA）的投资案例，我们目前没有多少方面有很强的确定性。”
鉴于预测旅客人数的误差很大，近期，中期和长期都有不同的潜在现金流量结果。
对出行的态度、边境关闭、医疗解决方案以及新冠的经济影响，都将影响国际乘客恢复的时间和速度。
他们表示，国内乘客数量的增加代表着复苏的第一步，这对业务发展势头是积极的，但它们产生的利润远低于国际乘客。
奥克兰机场从国际乘客获得的收入通常是国内乘客的4.5倍。
上周五，新西兰航空公司（下称“纽航”）宣布将维持学校假期期间的载客量水平，进一步突显了国内旅游业复苏的强劲势头。
纽航表示，此前计划今年8月份的运力为去年的55%，但已决定增加航班数量和扩大机型规模，将运力提高到70%。
Forsyth Barr的分析称，在疫情期间，AIA的股价一直与国际机场同行密切相关。
“在现金流前景不确定的情况下，我们预计它将继续受到航空业复苏情绪的影响。我们将目标价调高至$5.70，反映市场对中期零售特许经营收益率的看法略微乐观，并维持中性评级。”
奥克兰机场上周五午盘交易价为$6.23，较周四收盘价下跌1.2%。
Bowley和Anderson表示，考虑到目前估值的内在困难，机场股价似乎是 “整体表现” 。
资产基础为一些机场资产提供了估值基准，但在AIA的案例中，其参考有限，因为其“第二类”(非航空类)商业资产的估值与预期盈利潜力相关。
“考虑到缺乏创收机会、客流减少，盈利倍数和股息收益率几乎没有相关性。”
分析师称，当前股价显示出贴现现金流或部分估值总和的中间点性质，提供了一定程度的准确性，“但目前不可能对此有任何定论。”
尽管他们仍保留这些方式来推动目标价，但他们警告投资者不要过于明确地判断目前对AIA来说什么估值才是合适的。
分析师们对2011年以来的奥克兰机场企业价值（市值加债务净额）细分为三个核心部分，即航空，投资物业和商业领域。
航空和投资地产都有资产支持，因此相对容易计算。零售是其商业活动的核心，近年来产生了高额利润和“超级回报”，但疫情带来了严重的打击。
分析发现，奥克兰机场的企业价值已从2019年年中的峰值下降了约40%，在今年年初疫情袭击航空业之前下降了约30%。
今年4月，机场加强了资产负债表，筹集了10亿纽币资金，并进行全额承销股票配售和2亿纽币的股票购买计划。
分析人士说，疫情已成为二战以来航空业遭遇的最严重事件，对乘客的影响有三方面：在疫情期间飞行的倾向，全球范围内的边境限制，以及疫情对可支配收入和旅行负担能力的经济影响。
分析师表示，他们的预测没有可参考的依据，但巴黎机场的所有者ADP集团最近表示，与2019年的水平相比，其流量恢复将非常缓慢，预计要到2024年至2027年之间才能恢复。
奥克兰机场将于8月20日公布全年业绩。（来源：新西兰中文先驱网）
